启赋资本傅哲宽：最坏的，是你的现在

30笔投资，投资24家新公司，这是启赋资本2016年”资本寒冬”下的成绩。用傅哲宽的说法，资本寒冬更像是资本恐慌，一个“有炸弹”似的不实传闻，结果所有人都开始趴下。事实上它是资本不冷静的结果，买了一堆打折或时尚的东西，却没看适不适合。

我只是尝试勇敢一点

在成立启赋资本之前，傅哲宽曾在达晨创投服务了13年，任合伙人/副总裁。2013年，傅哲宽看到了传统行业的拐点，认为传统企业+互联网是巨大的机会，投资人，业内称之为VC2.0。

“我相信有这样一个巨大的机会摆在你面前的时候，任何人都会想进去做一番事业，你没有办法说不。”傅哲宽说道。

事实上，当时离开达晨，傅哲宽放弃了1.5个点的股份，到现在这1.5个点市值差不多有2亿多元，还不算奖金。

但是勇敢者游戏，往往带来的是惊喜。目前傅哲宽创始的启赋资本，不但在2015年被投中集、清科集团评选为中国最具创新、活跃力投资机构，他本人也被评选为最受中资有限合伙人关注VC投资人。旗下管理15.3亿 VC基金，创始以来已投早期项目170多家，拟报IPO、并购、新三板35家，其中成功退出3家，挂牌4家。

勇敢者的游戏

创投圈总有一些让人惊掉下巴的回报率。

有一家农村电商叫“淘实惠”，现在已经接入了20万中小商户，单月交易额已突破20亿元。有家从一开始就看好淘实惠的资本，闷声发了大财。

傅哲宽的启赋资本在早期用300万元进入，预计淘实惠今年市值能过百亿元，启赋的300万，会至少变成5亿元。

事实上，启赋资本的项目回报率都很惊人，他们的项目多是那种一般人看不太懂的B2B项目、＋了互联网的传统产业、极其低调闷声发大财的那种。

“押得准”背后是思路准，启赋的投资定位是“产业互联网”，即用互联网来打造传统产业，所投项目一般有传统产业资源，也有互联网思维，最终提升传统产业的效率。

“实质上，我们投的所有产业互联网公司都是在用先进的产能去淘汰落后的产能。”启赋资本董事长傅哲宽说。从傅哲宽最初的结缘金银岛，到后来的启赋覆盖服务业、消费业、制造业，都是如此。

这也是启赋投资的方法论之一：把一个领域里成功的手法通用到每一个领域。

启赋资本成立近3年，投出110个项目，用了近15亿元，项目以天使+A轮为主。

傅哲宽的判断背后是整个中国传统行业、中国经济的缩影，传统行业过去30年持续高速生长，企业赚钱很容易，因此拥抱互联网动力不足。

“我个人认为可能是中国传统行业从巅峰开始往下走的一个重要的拐点就是2012年前后”。傅哲宽说道，拐点的迹象表现在东莞很多传统制造业开始大规模倒闭，服务业、消费业类受互联网冲击明显。

到2012年左右，人口红利开始消失、生产资料不断上涨，成本升高，企业毛利空间被压缩，传统行业低下的效率就成了突出问题。成本高、效率低，传统企业的日子很难过。国家今年也提出了“供给侧改革”。

供给侧改革机会在哪里？傅哲宽认为，机会就是机构调整、产业升级，率先能升级起来的那些都是先进生产力，它就会淘汰落后的大量的传统、用传统方式作业的。

所以启赋对所投项目团队的要求是一定要懂行业，要有行业经验、行业资源。有行业经验，设计的产品才是对的，也才能真正理解线下传统行业里用户喜欢什么，用户习惯是怎么样；有行业资源，获取用户的方法就不是只有补贴。

拒绝投资躁动，要看三年

启赋资本成立于2013年，是踏着上一轮互联网泡沫成长起来的新生代VC机构，却没有去追逐火热的O2O风口。对于为什么不投O2O，傅哲宽的解释是看不懂，“现在倒下的那些O2O公司我们都看过，而且都曾经动过心，但就是不敢下手，现在一看我们躲过了那一劫。”

傅哲宽的投资逻辑是，投资要看中长期的趋势，至少要往后看三年，而不是半年的风口。他说：“过去谈做五年规划，可能不太现实，因为现在变化太快了。但不管怎么样，三年一个周期还是可以看到的。”启赋资本从创业之初认定的产业互联网方向，到现在仍然在持续。

例如，今年非常热门的VR产业，启赋资本没有投被认为是风口的VR内容行业。理由是，把传统内容转化为VR内容，在技术上非常简单。优酷、乐视等大平台之所以还没有大举进入，是因为市场本身的发育程度还不够，一旦时机成熟，大平台一拥而上，VR内容的创业公司很难找到竞争优势。

但是VR产业未来发展的大趋势是不会错的，启赋资本选择的切入点是底层技术，投资了一家无线数据传输的公司。目前的VR设备普遍采用有线连接的方式，头盔上必须拖着笨重的数据线。而这家公司用海量数据的压缩和传输技术解决了VR内容无线传输的问题，其技术指标在世界范围内处于领先水平(可能是独有技术)。傅哲宽认为，这家公司不用担心与巨头的竞争，无论是乐视、优酷还是腾讯，都需要这样的技术产品为他们服务。

启赋资本到目前为止所投资的天使期项目中，拿到下一轮融资的项目占到百分之八九十。傅哲宽表示，启赋资本总体来说投资比较稳健，在大趋势拐点没有形成之前，启赋资本不会大规模下注，虽然会适当地做一些布局，但核心还是放在看得比较清楚的领域。

这是个革新的时代：产业互联网机会一直都在

启赋资本重要的投资主题无疑是产业互联网，傅哲宽认为，在传统产业没有彻底升级之前，它的机会将一直存在下去。

傅哲宽将产业互联网的投资逻辑总结为，用新技术、新模式去改造经济存量。也就是说，传统产业中采用新技术、新模式的新兴产能，将会把传统产能、落后产能替代掉，然后长出新兴的大企业。在中国传统产业的存量非常巨大，所谓前沿创新与之相比不过是沧海一粟。

比如传统物流，四通一达是代表。但其发展远远没有跟上其让你兴盛的电商发展，它们在割裂的、碎化进行延展，但没有互联网发展策略。举个例子，去年兴起的共享单车，能不能由传统自行车公司做？

我的答案是肯定，且必须可以的，但为什么它们没做？原因很简单：它们在拼命打磨产品，要让自行车更潮流，所以它们加了手机架、导航、甚至无人自行车也要开发出来。但是，用户需要的是什么？它们买自行车的大部分真实需求是为了出行，尤其是近距离的出行。

所以我们在15年投资了UU跑腿，它起初是其以同城配送切入的，是一家CTCTB，提供24小时一对一专属服务的跑腿公司。它不但解决传统快递配送慢的问题，而且还能满足企业的定制化配送，如海鲜、蛋糕的配送。然而它更想做得是，介入蓝领兼职这个市场，做同城众包化服务平台。也就是说，它不但改善了传统物流，还会搭建CTC的兼职平台。这在未来都是万亿级的市场。现在他们估值5亿，在今年1月8日A轮融资了近亿元。

最好的，是你的未来

“我们遇上了最好的年代，也是最坏的年代。它充满危机，又富含机遇，我一直认为，最好的在未来，”傅哲宽说。

对于到来的17年，没有所谓的资本复苏，只有资本的更理性。傅哲宽认为，做早期投资还是要有服务、要落地、要有覆盖，投了以后就近可以服务，“我们项目发育的良性度很高，核心的原因就是我们在几个核心市场都落地了。”

而另一个导致项目总体质量还不错的原因，傅哲宽归结为团队产能——启赋团队五个合伙人四个达晨出来的，一个中国招商出来的。团队成员在行业有很多经验，“所以我们产能其实是大于我们的资金规模的，按理来说就这么我们管个100亿（元）以上的规模也没问题。”